国泰基金王阳留给我们的三个隐忧 天天热资讯
在过去几年新能源马力最足的时候，国泰基金王阳是掘金最快也最多的基金经理之一。凭借157.19%、169.88%的任职回报，他管理的国泰智能装备股票A和国泰智能汽车股票A成为大众焦点，其本人也被誉为“高端制造业一哥”。
(资料图片仅供参考)
除了制造业，王阳管理的综合主题基金国泰价值精选灵活配置混合A自2019年8月接手至今（2023年3月20日，下同），任职回报也高达70.94%，颇有“全能王”的意味。
但“一哥”的另一面，却是新能源等赛道炒作情绪大潮消退时代表作波动下滑的净值、市场低温期超基准的跌幅以及后期接手基金业绩平平的事实。
表：王阳在管基金表现（区分份额）数据来源：东方财富Choice
为什么业绩会出现分化？事实上，这位“一哥”，在给予我们高回报的同时，也留下了三个疑虑。第一个便是——
“牛市更牛，熊市更熊，反脆弱性不足”
从王阳的代表作来看，其挖掘阿尔法能力十分强。东方财富Choice数据显示：
2018年11月接手国泰智能装备股票A至今超额回报达98.84%；
从2019年8月15日管理国泰智能汽车股票A至今超额回报达41.91%；
国泰价值精选灵活活配置混合A在王阳管理期间超额回报达63.45%。
而锋利的背后，三只基金并不算稳健。根据东方财富Choice数据：
国泰智能装备股票A自王阳接管以来年化波动率为51.08%，在469只普通股票型基金（剔除成立时间不足的基金及量化基金，下同）中排名第77，处于前16%左右。
国泰智能汽车股票A王阳接管以来年化波动率达70.83%，在469只普通股票型基金中排在16名，处于前3%左右。
国泰价值精选灵活配置混合A自王阳接管以来年化波动率达42.39%，也排在了所有同类基金中前27%左右的位置。
众所周知，年化波动率越高，承担的风险就越大，但预期的投资回报并不一定会越高。行情好时更牛，但行情萎靡时也有可能更“熊”。
从回撤角度来看，三只基金的“脆弱性”同样明显：
在王阳管理期间，国泰智能汽车股票A最大回撤幅度为-44.53%，按这一指标从小到大排列，在同期775只普通股票型基金（剔除量化基金）中位列618名，处于后20%左右的位置；
国泰智能装备股票A最大回撤幅度为-41.86%，在所有基金中排名542，处于后30%左右的位置；
国泰价值精选灵活配置混合A最大回撤幅度为-34.41%，处于同类基金后40%的位置。
如今，“反脆弱”已成为基金投资中的关键指标。追求稳健性为何如此重要？
“熊市中投资者普遍对回撤控制较好的基金、投顾组合更有信心，更敢于进行逆向的买入布局操作。而对于回撤偏大的基金，熊市中则有颇多的质疑，在进行加仓布局时，往往心理包袱比较重，不敢加重仓。”有分析人士如是说。
从过往基金表现来看，部分看似日常表现平淡，中短期仅排名中游略偏上位置的基金，长期业绩也不输同类主动权益基金的前列。
真正的强将，不仅需要锋利的刀，也需要坚固的盾。
而这还不是王阳留给我们的最大疑问，下一个问题，更值得我们好好审视。
